上周五和本周一黄金出现暴跌行情，相继跌穿1500美元和1400美元两道关口，昨晚跌幅是30年以来最大的一天，今天上期所黄金开盘即封跌停板。导致黄金暴跌的原因坊间传闻很多，有的认为是中美经济增速不及预期，市场悲观情绪使然;还有的认为是商品牛市结束，伴随其他商品的下跌，黄金多头平仓打压金价。但这些解释更多的停留在表象层面，并没有从当今全球的货币定价系统去剖析原因，就像人们往往只关心衣服的尺寸，却很少去理会尺子的真实性一样。

　　从1971年布雷顿森林体系垮台之后，人类历史上便长期并存两套货币系统：纸币系统和硬通货系统。几十年以来二者的恩怨情仇从未间断，此方唱罢彼登场，城头变换大王旗。纸币系统中的王者当数美元，而硬通货的代表首推黄金。在四十多年的时光中美元一直担当着“国学”角色，而黄金大多数时间则被迫居于“杂学”地位。只有两次短暂的时刻黄金冲出美元牢笼，跳将出来，欲与天公试比高。第一次出现在上世界70年代末，在东西方冷战高潮期，在人们深度质疑西方资本主义制度时，黄金趁机挣脱束缚，一举冲至850美元。但很快美元王朝便组织了强大的反攻力量，里根新政和撒切尔改革快速推行，冷血的美联储主席沃尔克祭出鱼死网破的狠辣政策：不顾高企的失业率，也要恢复美元的强势地位，在强烈回收流动性和20%联邦基准利率高压下，黄金被打回原形，从80年初一直跌跌不休至1999年。另一次黄金的惊人表演出现在2006-2011年，伴随整个商品的大牛市行情，黄金从400美元一直蹿升至接近2000美元，百年一遇的金融危机也没能让它屈服，向上，向上，再向上!但几年以来美元体系一直在悄悄的组织火力，并于最近几天发力，抛盘接着抛盘，将黄金再次送回牢笼。

　　但凡学过马克思政治经济学的人都知道那句名言：黄金天然是货币。那为什么天然的货币之王总是一次次被美元体系算计?因为几千年以来人类经济活动的制高点就在于货币系统，谁掌握了全球货币系统，谁就能够统治全球。因此不难理解，纸币系统和硬通货系统势必水火不相容，一山不存二虎!黄金属于诚实货币，不能复制，不能再生是其天然属性，势必成为纸币系统的眼中钉，肉中刺，必欲除之而后快。那么纸币系统的秘诀又何在呢?在于其部分准备金制度和货币乘数，让掌控纸币系统的人可以不断“掺水造假”，如果这种造假水平足够高，就能够让人们在不知不觉间失去财富而又不引起怀疑。毋庸置疑，在全球的“掺水”大军中美元属于个中翘楚，几十年的“掺水史”一次次被人们质疑，又一次次的被幕后黑手化解，难怪宋鸿兵[微博]先生在《货币战争》中不止一次的用“大道无形”来形容伦敦城和华尔街的那些金融家。

　　但水货终归是水货，纵观人类几千年经济活动中，大多数时间都是由诚实货币在充当一般等价物，纸币充当货币只是在近代才成为常态，而在为数不多的几次纸币时代，最终都以经济崩溃告终。比如南宋末年在四川发行的交子，元代的宝钞，法国的密西西比债券泡沫，美国独立战争时期的大陆券，民国末年的金圆券，以及上世纪80年代非洲，90年代东欧的主权货币。因为只要历经时日，“掺水”的秘诀终究会被人们看破，“水变油”的谎言无法再玩下去。那为什么已经玩了四十多年的美元“掺水”把戏还在进行?也许是因为历史尚短，人性的缺陷中又以“活在当下”为最优选择，很多人还活在迷雾之中。欧元之父蒙代尔先生曾说过，纸币体系和硬通货币体系是有周期轮回的，大体一个周期在60-70年。如果从1971年8月15日美元和黄金脱钩算起，美元“水变油”的游戏至今已经行程过半，青春已逝，风姿不再。但是中国古语：百足之虫，死而不僵，所以今后几十年这种“掺水”游戏还会继续下去，只是一次次的会被更多有心人看穿，08年之后的几轮QE不正是如此下场吗?最近几天美元体系倾力打压黄金不正是恼羞成怒之下的过激反映吗?和三胖真有的一比!黄金作为被囚禁的王者，还要在美元的牢笼中继续寂寞的等待，但瑕不掩玉，真理必将战胜谎言，人类终究会盼到黄金王者归来的那一天。

　　保罗·克雷格·罗伯茨先生的《黄金暴跌的原因--对黄金的阻击》一文以深邃的眼光预测到了这次的黄金暴跌，并对其中原因进行了剖析，用其辛辣的笔锋将如今的美元体系形容为：徐娘半老，尚能风骚?

　　是以推荐。

　　译文：

　　发表于：2013.04.04

　　美国金融和经济的“世界末日”可能正在临近。这个论断的证据就是美联储和依附于它的金融机构发动的压低金银价格的联合行动，这一行动的目的在于让人们远离黄金白银(23.20,-0.04,-0.17%)的投资。

　　2011年8月23日，黄金价格达到1917.50美元/盎司--在不到8个月的时间里每盎司上涨了500多美元。2000年12月底的金价仅为272美元/盎司，黄金10年左右时间里的疯狂上涨令美联储感到恐慌。随着美元相对于货币的世界标准的价值迅速降低，联储企图每年增加1万亿货币供给来修复银行受损的资产负债表同时为财政赤字融资的政策面临威胁。如果美元相对于金银的价值在崩溃，谁能够相信美元相对于其他货币的汇率能够保持坚挺。

　　美联储意识到大规模购买债券以支撑债券价格进而保持低利率的策略受到了威胁，这一威胁来自于美元相对于黄金白银的快速贬值。美联储担心诸如中国央行、日本央行、OPEC主权投资基金这样持有美元的大户会加入个人投资者远离美元的行列，进而导致美元外汇价值的下降--最终引起美国国债和股票价格的下跌。

　　美国政府那时面临的问题是新保守派正当权、行政奖金和股东资本收益的因素导致了百万计的中产阶级的工作流向海外失去从而流失了课税基础和消费者收入。聪明人能够看出政府不可能负担得起长时间的各种战争，他们知道会发生什么并开始把美元换成黄金白银。

　　各国央行抛售美元的行动比这些聪明人要慢一些。沙特和酋长国们依赖美国的保护，所以不想惹恼他们的保护者;日本这个傀儡国非常在意和他们主子的关系;中国则想坚守美国的消费者市场尽可能长久一些。因此，是个人投资者首先开始摆脱美元。

　　当黄金价格最高达到1900美元/盎司时，政府发布了黄金泡沫的言论。流氓媒体和政府的口径保持一致。正如CNN Money在2011年8月23日报道的：“黄金看起来有一些泡沫了。”

　　美联储用依附它的大而不倒的银行在贵金属市场上做空。联储通过纸黄金市场上裸空行为压制与日俱增的实物金的需求，得以将金价向下推到1750美元/盎司并使之在该价位左右形成顶部持续至今。随后在2013年4月2日-3日，这些银行协作将黄金压到1557美元/盎司，而白银则从2011年达到的50美元/盎司跌落到27美元/盎司。

　　愚人节，美联储发起了对黄金的进攻。首先，联储放话给经纪商：对冲基金和其他大型投资者打算抛售黄金头寸。经纪商们于是转告客户并劝客户们抢在他们前面卖出贵金属。这一内部消息是政府的策略，个人投资者不会因为对内部消息做出反应而受到指控。通过这一操作，美联储这个彻底的腐败机构能够让机构投资者和个人投资者一起逃离黄金市场。金银价格受到了巨大冲击，金银市场牛市不再，从美元涌向金银的奔腾的趋势被遏制了。

　　目前为止，美联储成功地使美国人对金银的优点产生了谨慎的态度，从而使得美联储能够延长通过印钞票来维持经济虚假繁荣的时间。这一时间可能很短也可能持续几年。

　　然而对于美国和俄罗斯来说，他们的央行已经不想再拥有更多的美元。对13亿印度人来说，美联储造成的黄金低价对他们来说是一个好机会--他们将以每盎司低于2年前300-400美元/盎司的价格购买黄金，这是联储给他们的馈赠。

　　美联储对黄金的打压，被普遍认为是将导致其政策彻底失败的铤而走险的行为。

　　正如我前面解释的，一系列巧妙的打击黄金白银的行为是为了保护美元的外汇价值。如果金银不构成威胁，政府就不会对其发起攻击。

　　美联储现在正在以每年1万亿美元的速度创造新的货币供给，但是全世界正在转而开始使用其他货币作为国际支付手段和储备货币。这导致了美元的供给增加和需求减少。美国将面临美元外汇价值的下降、进口价格上升引起的国内通胀，利率将会上升：债券价格、股票价格和房地产市场都将崩溃。

　　联储打压金银的表演最终是不会成功的。这一行为本身就是计划用来为联储争取更多的时间，使其能够继续印钞票来为联邦预算赤字融资，同时维持低利率和高债券价格来保护银行的资产负债表。

　　当美元价值下降到发行货币会使情况恶化时，联储就印更多的钱也无济于事了，那时候美国的银行储蓄和养老金就会被掠夺以来填补联邦预算的赤字--再撑几年。一切行为都是为了延缓最终的全面崩溃。

　　操纵金银市场是违法行为，但是当政府在操纵的时候，法律就不会被执行。

　　美国政府通过明显的、协调一致的对金银的打击，已经发出了再明显不过的警告：麻烦正在靠近。美元的价值和以美元标价的资产应当受到质疑。

　　那些信任政府和信奉去监管化的人被证明彻底错了。美国已经走过了它的巅峰时期。正如我在21世纪初预言的，美国将在20年内沦为第三世界国家，而且现在已经在半路上了。

　　UPDATE2013.04.13

　　本人第一个指出美联储在操纵所有市场，不仅限于债券价格和利率。联储在操纵金银市场以期望保护美元因量化宽松而受威胁的外汇价值。随着美元的供给比需求增长得更快，美元的价格或者说美元的外汇价值正要开始下降。

　　外汇价值下降会推高进口价格进而引发国内通胀，联储也会丧失对利率的控制力。债券市场将会崩溃，随之一同崩溃的还有那些在“大而不倒的银行”资产负债表上的与债券关联的衍生品的价值。那时金融体系就会陷入混乱，恐慌将笼罩市场。

　　金银价格的迅速上涨，是对美元信心丧失的表现，其标志是美元汇率的下跌。联储通过在金融市场上裸空来抵消持有金条需求的上升对价格的影响。卖空将价格压低，触发止损指令，使个人投资者的损失在达到他们设定的上线后自动卖出持有的黄金。

　　Andrew Maguire表示，在4月12日美联储的代理商通过500吨的裸空头寸打击市场。通常来说，卖空行为是投资者预计他所持有的股票或商品的价格会下跌，于是他想要在下跌前卖出这些资产而持有现金，然后在这些资产价格下跌后买回进而从卖空行为中获利。如果投资者并不持有这些资产，他就需要提供现金抵押品并从拥有资产的人手中借入，抵押品的价值应当等于这些资产以当前的价格计算的价值。然后他出售这些资产，等待价格下跌，随后以低价买回并归还资产的持有人同时取回抵押品。如果建立足够的空头，结果可能正是这些空头导致了市场价格的下跌。

　　裸空，就是卖空者在既不拥有也不借入资产的情况下卖空。在纸黄金市场上，参与者是在对赌黄金价格的涨跌且满意于不用担心最终货币支付的问题。因此基本上参与者都对黄金交割不感兴趣，裸空不需要用实物黄金来交付。

　　换言之，通过裸空，没有实物金被卖出。

　　人们问我是如何知道联储在操纵金银市场，并且很惊讶有人会认为联储及其代理银行会做出这样的事情，尽管公众承认联储在操纵债券市场以及银行在联储知情的情况下操纵LIBOR。因此我的回答是，侧面的证据是有力的。

　　现在想想礼拜五被出售的500吨纸黄金。我们先算算500吨是多少盎司。一吨有2000磅，500吨就有1000000磅，一磅有16盎司，这就是说礼拜五有1600万盎司黄金被卖空。谁有1600万盎司黄金?当天开始黄金价格大约是1550美元/盎司，1600万盎司就是248亿美元，谁有这么多钱?

　　500吨黄金在市场上同时或同一天被抛售会怎么样?没错，会压低黄金价格。投资者知道，真正想要脱手大量头寸的人会延长出售时间，这样卖出就不会使得价格随着出售而降低得太快。礼拜五的卖出把金价拉低了月73美元/盎司，乘以1600万盎司黄金的话就是11.68亿美元。

　　什么人能够承受这样的损失?只有央行能印出来。

　　我相信只要当局做得到，他们倾向于把黄金价格打到更低的位置。他们将会在下周第二次打击黄金并把价格控制在1400美元/盎司或者更低的价格。持续的下跌有可能把个人投资者吓坏而选择降低黄金的持有量，导致实物黄金的卖出。

　　然而金银交易商Bill Haynes告诉kingworldnews.com，上周五购买金银的人数多出售人数的50倍，同时现货黄金和银币的溢价是几十年来最高的。我本人询问了GainesvilleCoins并被告知因为金价下跌，买家的数量远远超过卖家的数量。

　　除非官方有实物金来支持他们的卖空行为，不然他们就要想办法应对交割需求。如果不能够交割卖空的黄金，整个计划就会暴露。

　　官方有足够的实务金来交割吗?我不知道。然而，聪明的交易上表示怀疑。有些人认为，黄金从2000年12月黄金272美元/盎司一直到2011年1900美元/盎司的过程中，美国的实物金储备早就在阻碍这一上涨趋势中消耗完了。他们指出德国最近要求美国运回存放在美国黄金，而美国政府却告诉他们整个运回需要花超过7年的时间。如果美国还有黄金，为什么不还给德国?

　　明确的信号就是美国无法交割黄金。

　　Andrew Maguire同样指出一些外国央行，尤其是中国，正在以因卖空而造成的低价买入实物黄金。如果央行用美元储备来买白菜价的黄金，可能的结果就是美元的外汇价值将面临压力并且实物金市场供给将会下降。换言之，联储企图在量化宽松下保护美元价值的行为有可能加速美元的崩溃。

　　可能美联储害怕美元危机或者衍生品的崩溃正在临近，因此试图在问题爆发前重新设定黄金的美元价格。一旦灾难被公众预知，美联储有可能会因金银价格更低以及金银的避险作用遭到动摇而令处理危机容易一些。

　　除了明显的卖空以推低黄金价格以外，联合行动在本月较早的时候就初现端倪，先由经纪商后由高盛发布声明，指出对冲基金和机构投资者将会出售黄金头寸。这些声明的目的是为了鼓励个人投资者在大型投资机构出场前离开--有人相信对冲基金和华尔街在卖出前会发布声明来让小投资者在比他们更高的价格离场吗?

　　如果这些提前的声明不是联合行动那会是什么?

　　我把这一打压黄金白银价格的联合行动视为当局对萌芽中的麻烦的担忧，这一麻烦只有在美元拥有强烈信心的前提下才能被控制。否则，沉重的卖空打压以及在卖出前联合发布卖出通告的目的何在?

　　作 者：保罗·克雷格·罗伯茨(Paul Craig Roberts)

　　翻 译： 李世平(中粮期货研究院实习生)

　　编首语：崔景士(中粮期货董事总经理、研究院副院长)

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